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滿坑滿谷的素人股神

如果從2008年起算至今,已經是第13個年頭了,這是全球金融史上,最長的一次多頭市場。至於這個多頭走勢還會持續到什麼時候,沒有人知道。如果說有人能斬釘截鐵的預測,這多頭行情還能持續多久?或是持續上漲到什麼程度?那肯定就是我們今天要探討的現象:滿坑滿谷的素人股神。

放眼望去,目前檯面上這些滿坑滿谷的素人股神,有很大比例的真實股齡,都還不到十年;也就是從他們開始玩股票到現在,都還沒有遭遇過一個完整的多頭及空頭循環。即使偶有「號稱」股齡已有十幾、二十幾年的股神,對於2008年之前的種種,常常也都是含糊帶過、交代不清。對於這些「畢生股涯」100%都還是處於多頭市場的股神來說,幾乎什麼樣的長期策略,都可以在這樣的多頭市場生涯中,得到一個不錯的正向績效。也因此,才造就了雨後春筍般的素人股神,不停的開課或出書,分享他們的財務自由之道。

在【當曇花一現的機運高峰過後......】一文中已有說明到,人性會自動放大自己的努力、自動忽略自己的好運。這些素人股神當然都不會認為,自己只是恰巧搭上了這班,長達13年的多頭列車。每個素人股神一定都會認為,是自己的獨門策略,戰勝了這個市場。在經過適當的包裝及行銷下,廣大沒有自信、沒有經驗的散戶,很容易就把這些素人股神,當作神祇般崇拜,進而加入老師的買股行列或群組。

即使我們把通貨膨脹的因素加進去考量(也就是錢的購買力變小了),2008年至今的股市,確實都還是呈現擴張的趨勢。股市、房地產、物價指數......等數據,除了反映景氣的擴張與收縮之外,另一個重要的功能,就是反映通貨膨脹。人為法幣制度的經濟體下,政府印的鈔票只會越來越多,所以鈔票的平均購買力,長期而言,絕對是越來越弱的。唯一可能在這個通貨膨脹世界中,不增反減的,可能只有中下階層的平均薪資所得(或者說實質所得)了。用最土法煉鋼的算法,「要不吃不喝N年,才能買得起一間房子?」公式中的那個N,對於中下階層來說,真的是以遠高於平均通貨膨脹率的速度,頭也不回的向前奔去。

還記得那個在我們文章中出現過很多次的公式嗎?
有錢人的賺錢速度 > 硬資產的漲價速度(房地產、奢侈品等稀缺資源) > 實際的通貨膨脹率(政府印鈔票的速度) > 民生用品的漲價速度 > 中產階級的賺錢速度 > 窮人的賺錢速度

對於賺錢速度追不上通貨膨脹的中下階層而言,硬著頭皮買房,就某個層面來說,確實是在薪資無法有效成長的無奈下,還能把自己「往上拉」的一種理財方式了。但一樣,這裡沒有要預測房地產未來的漲跌,只是陳述過去已經發生的事實。以台灣這個經濟體來說,確實在過去的五十年,財富都明顯的集中到房地產上。而在這種資產報酬率長期明顯大於經濟成長率的經濟體中,貧者越貧、富者越富,就是一種必然的現象了。套句柯P的解釋,就是「用勞力賺錢的速度,永遠跟不上用錢賺錢的速度。」

既然說到了房市,台中的西屯區、北屯區、南屯區,這三區稍微外圍一點的新重劃區,現在的新房子大約每坪20~25萬之間就可以買到,也就是大約700~800萬,就可以買到一間新的電梯大樓兩房加車位。這有點像大約15年前,新北市的中永和、板橋......等地區一樣,離台北市不算遠,但當時是中產階級的年輕人可以買得起,最接近台北市的房子的最後機會;那時候沒買的,就再也買不起了。

幾年過去,同樣階層的這個族群,即使收入和存款有所增長,但絕大多數的這個階層,還是不斷的被往外趕,到林口、三峽、淡水......等地區,現在甚至已經被趕到了桃園。但現在變成只買得起桃園的這個階層,在15年前卻是可以買得起中永和、板橋的。這也就是我們前面所說的,台灣的資產報酬率長期明顯大於經濟成長率;也就是中產階級收入增加的速度,完全跟不上資產(房地產)增值的速度。

台中的現況,很像15年前的新北市;西屯、北屯、南屯稍微外圍一點的新重劃區,是中產階級的年輕人,最後可以買得起的機會了。如果現在不買,幾年過去,即使收入和存款有所增長;但屆時買得起的區域,很可能就會跑到什麼沙鹿、梧棲、清水(也就是更遠的海線)等等區域了。至於少子化是否代表著房價會跌?這點日本已經給我們示範了。會跌,但絕對不是跌大城市的精華地段(還有接近精華地段的地段)。相反地,那些以遠超過中下階層賺錢速度膨脹的貨幣,更會大量的集中到更精華的硬資產上。也就是說,就算有少子化的趨勢,精華區也不會因此就騰出空間,讓外面的人比較容易搬進來,而是本來就住在裡面的人(或住得起的人),會越住越大。記住,房子不是人買的,是錢買的。台北市是這樣,台中市也會是這樣,就從現在開始算起。(延伸閱讀文章:人口衰退的新時代正式到來,該如何因應?

當然,以上的前提,是指中產階級的年輕人,買得起一間,供自己居住的自有房產的狀況。也就是那些,原生家庭沒有辦法直接送(買)給你一間,沒有貸款的新房子的族群。而如果是把房產當作是一個「投資標的」來看待的話,那要考慮的因素就多了。但平均而言,在過去的五十年當中,只要是買大城市精華地段(還有接近精華地段的地段)的房子,持有的時間或長或短,絕大多數的中產階級,應該都還是「慶幸當時有硬著頭皮買」的;如果用投資的角度來看,即便沒有獲利了結出場,但帳面上來看,還是獲利的。相信很大比例的有房中產階級,現在都已經買不起,當年自己買得起的這間房子了。

再回到長達13年的股市多頭這個話題來,在這13年中,所有散戶「平均」在股市上的投資回報,確實很有可能是正數,也能夠打敗真實的通貨膨脹率。但另一個也一定要一起提的事實是,如果把時間再拉長到人類的平均壽命,那所有散戶「平均」在股市上的投資回報,就豪無疑問是負數了。

所以,現在市面上滿坑滿谷的素人股神,說的不禮貌一點,很大比例都是所謂的「站在風口上的豬」。但沒有辦法,這個世界看的就是「當下」的結果,所以他們將其實是by random的幸運結果,解釋成一套,有邏輯又無懈可擊的投資理論,在「當下」看來,確實就豪無破綻了。

股市的綜合指數,如果把通貨膨脹「膨風」的比例給修正回來,基本上就是總體經濟的一個綜合體現,然後在「高估」和「低估」之間,不斷地起伏循環。但不管如何,總體經濟的景氣表現,和股市不管是對現在還是未來的景氣體現,都不可能會永無止境的處於上漲趨勢。而在這個「幸運的飛天豬」越來越多的時代,可以肯定的是,一定會有一大批,不幸搭上最末班飛天列車的散戶。然後依照過去五十年的經驗看來,很有可能這一次買錯車票,有生之年都不會再回到原點。

再強調一次,這裡沒有要說什麼「高點要到了」之類的意思,只是預先告知您,一定會有這麼一大批,末班車的參與者,為歷史的循環來買單。而此時此刻,還值不值去冒這個險,賭自己不會是末班車的買單者,就是可以供您思考的問題了。特別是那些,沒有自己的買賣邏輯,完全是以「跟風式」的投資訊息,來作為買賣決策的散戶。更不用說那些「老師說什麼,我就買什麼」的羊群了。

雖然說,如果想要至少跑贏實際的通貨膨脹率,想辦法「用錢賺錢」取代「用勞力賺錢」,絕對是一個正確的方向。但很遺憾的,如同我們在【破解投資謬誤 - 定存股的迷思】一文中所說過的:現代貧富差距的主因之一,就是「普羅大眾賺錢的速度,跟不上政府印鈔票的速度。」先不要想說往上爬,光是「不要往下掉」,就代表你賺錢的速度,至少要等於政府印鈔票的速度。但是很可惜,至少80%以上的工作,無法達到這點。怎麼辦呢?於是,投資理財、財商教育......等等「幫助你創造本業外收入」的選項,如雨後春筍般冒出。普羅大眾開始期待,藉由錢滾錢的方式,來補足本業收入追不上通貨膨脹的差距。

但是,殘酷的現實往往與夢想背道而馳。為什麼呢?因為基本上,你賴以賺錢的本業,應該差不多就是你身上所有能夠變現的技能當中,最突出的一項了,不然的話你早換工作了。連你全身上下最拿手的技能,賺錢的速度都追不上政府印鈔票的速度時,你覺得你可以光憑看幾本書、上幾堂課......(或跟隨幾個老師的策略或理論),就可以靠投資錢滾錢,來補足本業收入的不足?你都不會質疑自己的這個邏輯嗎?

平均來說,所有的散戶,進入股票市場(或著說的廣義一點:進入投資市場,也就是泛指所有「用錢賺錢」的方式)所需要承擔的風險,絕對不是一個固定的風險系數,而是像計程車跳表一樣,在某個規模以下的時候,有個統一的起步價,只有在超過起步價的規模後,風險才是一定比例的線性系數。但在這個起步價規模以下的時候,風險就會是一個固定數。而這個固定的風險,對於規模低於起步價的資金來說,就是負期望值。也就是說,對於絕大多數的散戶來說,

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