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暗黑脫產術 - 以股票期貨斷頭為例

2020年4月21日,我們一同見證了原油期貨出現「負價格」的歷史。在價位只剩0.025美元的時候,想說抄底賭個反彈的投資人,卻萬萬也沒有想到,原油期貨竟然可以以-37美元的價格結算,真的沒有看錯,就是-37美元。如此一來,不僅原本想說綽綽有餘的保證金馬上付之一炬,還倒欠了期貨商18萬美元,也就是500多萬台幣。

商品期貨的價格可以出現負值,這真的是完全打破了所有人的想像。在今天之前,所有的金融教科書以及歷史案例,都告訴我們,商品期貨的價格了不起就是0,真的沒有人有過這樣的想像力,在交易盤上竟然允許商品期貨以「負值」來掛單及成交。

當然,我們也可以完全事後諸葛的,說這是因為原油的儲藏成本已經高於原油本身的價值、目前的儲油槽都已呈現滿載......等等的因素,才導致短期的結算交割價格,出現了史無前例的負值。但對於一個金融交易者來說,我們真的從來不知道、也從來沒有想像過,商品期貨的交易系統裡,竟然可以允許負價格成交。

 2018年2月6日,也曾出現過,造成無數小散戶,一夕之間傾家蕩產的「0206選擇權大屠殺」事件。也是以「打破所有人對現有遊戲規則的認定」這樣的方式,來形成黑天鵝。這些一夕之間突然負債上百萬、上千萬的散戶投資人,有的名下不動產被拍賣了、有的選擇輕生了、有的還在跟期貨商打官司。即便有些投資人成功的讓券商吐出了一部分的損失,但整體來說,還是損傷非常非常慘重,能夠重新在金融市場裡再站起來的,應該不到10%。而所謂的「自救會」,更多的意義,也只是互相取暖的同學會罷了。資本市場就是這麼的現實、這麼的無情、這麼的不可逆。

投資人對交易策略的自信,絕對必須建立在嚴謹的遊戲規則下。但由「打破所有人對現有遊戲規則的認定」所出現的黑天鵝,往往一次就能讓人畢業,而且再也爬不起來。

如果一場棒球比賽,進行到某一局時,規則突然改成,一壘和三壘的位置對調,也就是打擊者將球擊出後,必須往原本的三壘方向跑去,順時針回本壘。但這遊戲規則的改變,卻沒有事先告訴你,而是在你還是逆時針往原本的一壘跑去,裁判判你出局後,你才發現這為時已晚的一切。這也應該差不多就是那些,「打破遊戲規則認定」的黑天鵝事件的事主心情了。

凡是任何以保證金模式進行交易的投資標的,都有可能面臨保證金不足,而被券商或期貨商追繳的情況。當然,沒有人願意,只是真的萬一不幸遇到這種黑天鵝事件,還是要在第一時間趕緊做好「最卑劣的自保」,也就是所謂的「留得青山在」。當然,券商或期貨商一定氣的跳腳,但事發之時,「信用」已經不是我們能夠考慮的優先選項了。

會這樣一夕之間吃光你原有的所有保證金,還倒賠很多、賠到要傾家蕩產的情況,一定是重大金融事件。平時都在合理流動性範圍內的漲跌幅,應當是不大可能出現這樣的情形。而如果我們真的不幸,遇到這樣的情形時,該如何有效、合法的保護住自己的「青山」呢?

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